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[炒股软件开发]洽洽食品(002557):守正出奇内外驱动步入增长快车道

简介:洽洽食品(002557):首正意外内外驱动进入成长快车道类别:公司机构:中国国际金融有限公司研究员:卢若琛/王日期:2020-02-04洽洽洽食品(002557):首正意外内外驱动进入成长快车道

[炒股软件开发]洽洽食品(002557):守正出奇内外驱动步入增长快车道-第1张图片

类别:公司机构:中国国际金融有限公司研究员:卢若琛/王股票网站日期:2020-02-04

投资建议

洽佳食品是中国坚果油炸行业的领先品牌。它是中国最大的食用葵花籽和瓜子生产商。它也成为市场上领先的日常坚果品牌。公司通过业务部门重组、内部PK和员工持股计划来激发内部活力。我们相信,公司管理体系的不断优化将有助于增强公司的核心竞争力。我们相信,类别扩张、产品升级和渠道下沉将推动未来业绩的长期稳定增长。

理由

食用葵花籽/甜瓜籽产业有一个清晰的模式,qiaqia是唯一的一个。据我们测算,2019年中国瓜子终端规模约为190亿元,其中包装产品终端规模约为97亿元。行业总量基本稳定,在消费升级的推动下,平均价格有望逐步提高。我们预计,从2019年到2023年,包装好的瓜子市场的复合增长率将在两位数左右。包装瓜子产业格局稳定清晰。2019年,qiaqia将占据包装产品的40%左右,与金鸽和林正等竞争对手形成巨大差距。我们期望qiaqia凭借其竞争优势,如品牌影响力、产品创新和渠道的全国分布,继续增加其份额。

数千亿颗坚果赛道很宽,混合坚果正处于高生长时期。我们预计中国坚果市场将达到1000亿元人民币,欧睿预计2019年包装坚果市场将达到315亿元人民币,未来五年的复合增长率将达到8%左右。其中,杨百万炒股技巧的混合坚果主要是基于科学的饮食和营养搭配理念。市场正在迅速扩大。我们估计,2019年混合坚果的终端规模约为120亿元,同比增长约50%,预计2023年将达到295亿元(CAGR约为25%)。目前,小包装日常坚果是行业中的大项目,市场参与者众多,产品相对同质,而线上和线下的竞争渠道不同。各大品牌已经开始关注差异化发展,例如qiaqia主要专注于掌握关键的保鲜技术和原材料的全球直接采购。

Qiaqia具有类别扩展能力,内部和外部维修帮助其性能进入快速增长的轨道。公司通过日常坚果大单产品成功进入坚果轨道,展示了品类延伸能力。瓜子是它的摇钱树业务。产品升级和蓝包的引入将有助于加速整体增长,提高脆弱市场的渗透率。我们预计该公司的收入将继续快速增长,在大量的双类单一产品。产品结构的升级和生产效率的提高都将有助于毛利率的稳定增长。我们预计利润方面将实现稳定增长,新产品的推广成本不会下降,成本率有望小幅上升,但仍在合理范围内。

利润预测和估价

维持2019/2020年的利润预测,引入2021年每股收益1.47元的预测。当前价格相当于2020/2021年市盈率的25/22倍,维持41.3元的目标价格,相当于2020/2021年市盈率的32/28倍。目前的价格有28%的上涨空间。

危险

原材料成本波动、类别需求波动、食品安全风险和行业竞争加剧。

资料来源:www.zghtsc.com

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