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[缠中说禅教你炒股票]2020口罩概念股票龙头:新乡化纤(000949)

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类别:公司机构:财通证券股份有限公司研究员:俞晓波/张星宇日期:2019-12-19

粘胶长丝和氨纶双丝,河南省财政厅增加了其持有接近重新许可。该公司是粘胶长丝和氨纶的双重领导者,在生产能力、技术和成本方面具有竞争优势。2014年后,由于氨纶产能释放,公司收入稳步增长,毛利率周期明显减弱。最近,该公司股权水平的微小变化是,中原资产管理公司不断增持股份,并接近增持股份。中原资产管理由河南省财政厅控股,是河南省首家实力雄厚的资产管理公司。新乡化纤是中原资产管理最重要的持股平台。董事会换届后,中原资产管理有望进一步发挥资源优势。

粘胶长丝:供需平衡,利润稳定。从2015年到2018年,粘胶长丝行业进行了重组。目前,已经形成了五种寡头垄断模式。供需已经进入平衡期(每年20万吨产量,12万吨国内需求和8万吨出口)。今年,粘胶长丝的库存相对较低,寡头们有很强的保护价格的能力。价格没有随着原料溶解浆价格的下降而下降。利润显著提高。我们相信粘胶长丝纱将保持稳定和盈利。

氨纶:新产能消化后,行业景气有望上升。氨纶CR5已达到64%,但小企业生产技术落后,产业整合空间大。目前,抑制氨纶利润的主要因素是重庆华丰新产能的释放。斯潘德克斯将在短期内继续触底,但这两个最好的股票交易软件的年产量将增长不到5%。我们认为氨纶有望在新产能逐渐消化后见底回升。

该公司未来所有者的最佳自由股票交易软件需要投资15亿美元的2万吨粘胶长丝的资本支出,其中1万吨预计将在2020年下半年投入生产。此外,该公司的绿色纤维布局值得期待,包括6万吨莱赛尔纤维项目(子公司)和新的溶剂长丝项目。通过与中国纺织研究所的技术合作和自身粘胶技术的积累,公司有望成为中国领先的绿色纤维制造商。

我们预测,2019/20/21年度公司对母公司的净利润为152/223/3.8亿元,每股收益为0.12/0.18/0.30元,相当于当前市盈率的35.3/23.9/14.1倍。该公司是粘胶长丝和氨纶的双领导者,在生产成本和技术水平上具有很强的竞争力。考虑到粘胶长丝和氨纶的产量在未来两年内将快速增长,中原资产管理预计将为公司带来更大的发展空间,参照可比公司,2020年公司将获得28倍的市盈率,目标价格为5.0元。第一次盖,给超重评级。

风险提示:粘胶长丝和氨纶价格正在下跌,新产能释放速度不如预期。

资料来源:www.zghtsc.com

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