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[第一财经今日股市]中国铁建(601186):全年受疫情影响或较轻估值仅4.9倍创5年新低

简介:中铁建设(601186):受疫情影响或估计较轻,全年仅比五年低点低4.9倍。类别:公司机构:国泰君安证券有限公司研究员:韩启成/陈晓日期:2020-02-04本报告简介:中铁建设(601186):受疫情影响或估计较轻,全年仅比五年低点低4.9倍。

[第一财经今日股市]中国铁建(601186):全年受疫情影响或较轻估值仅4.9倍创5年新低-第1张图片

类别:公司机构:国泰君安证券有限公司研究员:韩启成/陈晓日期:2020-02-04

本报告简介:

Q1基础设施在淡季所占比例较低,全年受疫情影响较小。考虑到学习投机股票的因素,如特别债务加速/放松政策或增持,我们乐观地认为,该公司的订单业绩将继续高速增长,目前的估值仅为近五年来最低水平的4.9倍。

事件:

2019年,该公司签署了约2.01万亿元的新订单,增长率为26.7%。

评论:

保持增持。这种流行病全年对建筑业的影响并不高。考虑到发行新的特别债券的增加和铁路轨道交付投标超过2万亿元的提前,公司预计将继续保持手头订单/新签订单的高增长,保持2019-21年每股收益1.52/1.72/1.93元15/13/12%的增长预测,保持14.74元的目标价格,相当于20/21年每股收益8.6/7.6倍,并保持增持。

Q1在淡季所占比例较低,而旺季、紧张的施工进度和宽松的政策或超重对全年的影响可能相对较轻。1) H2,尤其是第4季度,在基础设施行业是征收和收入确认的高峰期,Q1是淡季,该公司在Q1的股票交易和手机软件收入占过去五年年均收入的19/18%;2)根据目前的统计,各主要省份的复工时间为2月9日(第一个月的16日),与基础设施建设的传统复工日期基本相同。疫情对单个项目的影响可能会持续到2月底。如果疫情在2月份得到控制,其实质性影响将比前几年晚2周,并且存在旺季和时限等因素,对全年的影响有限。3)2020年全面小康经济增长、服务业/社会零增长等有底线。受到流行病的严重影响。预期后续反周期调整将得到加强,可能会出台更积极的货币和财政政策。预计基础设施建设将在疫情发生后努力稳定经济和就业。

2019年新签约率将增长26.7%,2020年将继续保持高增长趋势。1)公司2019年签订新合同,增长率为26.7%(21.6%);逐年);工程承包增长27.97%,达到1.73万亿元(同比增长23.4%),其中铁路增长23.2%,达到2613亿元,公路增长11.4%,达到3248亿元。海外增长约2692亿元,增长107%。2)继续保持2020年的高增长逻辑:新发行的专项债券有所推进和大幅增加(1月份已突破7000亿元/2019年1季度仅6660亿元),基础设施投资比例有所增加(超过60%),用于恢复基础设施资金;根据基础设施综合数据统计,2019年将批准约2.3万亿个公共铁路重大项目(分别为458.4/8878/9700亿元)。2020年是建设开始的一年。(3)交通力/生态红线与基本农田边缘放松;(3)第十三个五年计划/铁路轨道交通最后一年需要的工期超过20亿标;(4)国内中长期基础设施空间仍然很大。

2020年,预计市盈率仅比以前低4.9倍,业绩/现金流将继续呈现良好趋势。1)2020年的预测市盈率仅为近5年的4.9倍,与基本面明显不符。此外,考虑到该公司是第一个中央企业发布的计划,分裂和上市其子公司,铁建重工,价值

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