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[炒股指南]涪陵榨菜(002507):库存恢复合理疫情影响有限涪陵翘首迎春

简介:涪陵榨菜(002507):原种恢复对疫情的合理影响有限;涪陵领先的迎春类别:公司机构:上海申银万国证券研究所有限公司研究员:路畅日期:2020-02-04事件:2020涪陵榨菜(002507):股票恢复对疫情的合理影响有限;涪陵首屈一指的迎春花

[炒股指南]涪陵榨菜(002507):库存恢复合理疫情影响有限涪陵翘首迎春-第1张图片

类别:公司机构:上海申银万国证券研究所有限公司研究员:路畅日期:2020-02-04

事件:涪陵区绿色食品收购始于2020年。渠道去库存化带来的边际改善已经显现。同时,我们判断新型冠状病毒肺炎流行对公司的负面影响有限。

投资评级和估值:保持2019-21年度197亿元、216亿元和24亿元的收益预测,同比分别增长3.0%、9.8%和11.0%,保持2019-21年度6637.26亿元和8.32亿元的净利润预测,同比分别增长0.3%、9.4%和14.6%。电子股票交易所需的读数PS分别为0.84、0.92和1.05元。最近的收盘价相当于2019-21年的市盈率分别为29倍、26倍和23倍。自2019年以来,上市公司股票市场培训部一直关注渠道发展和调整。库存减少的影响已经开始显现。今年,它将轻装上阵,回归增长。我们判断短期疫情对公司生产经营的影响有限。从长远来看,公司作为行业细分的领导者,具有突出的品牌和渠道优势,明显的份额优势,并保持购买评级。

绿色蔬菜头采购季节开始,与前一年相比,成本持平。据涪陵区人民政府网站报道,2020年1月29日,以榨菜集团公司为主的部分榨菜生产企业和榨菜股份合作社开始在9个乡镇街道称重蔬菜。到2020年,全区绿色蔬菜总产量计划为160万吨。不同时期的指导价格为:2月19日(即雨水节)前不低于0.8元/公斤,2月底前不低于0.7元/公斤。绿色蔬菜的总产量与2019年持平,今年公司的原材料成本有望得到控制。

渠道已经有序开通,股票已经回到合理水平。为了争夺高质量的渠道资源,该公司在2018年启动了洪水灌溉作业,但渠道的高库存也出现在2019年初。考虑到渠道沉降,公司将把2019年定为渠道调整年。该公司采取了渠道裂变战略,从以前的经销商导向转变为公司导向,国家办事处的数量从33个增加到67个。在开拓空白市场的过程中,一些经销商将获得一定的信用额度。评价指标更加灵活,提高了销售团队的积极性。目前,渠道建设的效果已经开始显现。我们判断整体渠道库存已经下降到一个月的合理水平,一些地区春节期间供应紧张。预计该公司将在2020年轻装出行,迎来复苏增长。

疫情不会改变下游需求,总体影响不大。在需求方面,流行病对公司产品的影响非常有限。主要原因是榨菜被用作家庭用餐的调味品。产品方便、快捷、易于储存,几乎不受餐饮业衰落和人们出行减少的影响。在生产和供应方面,预计它将受到该流行病造成的延迟恢复工作和延迟后勤和分配的系统性影响,但由于其分阶段性质,它对全年的影响很小。

股价上涨的催化剂:收入增长超出预期,产品价格上涨

核心假设风险:渠道扩张进度低于预期,收入表现低于预期,导致成本率上升。

资料来源:www.zghtsc.com

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