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[51炒股查询]2020快递柜概念股龙头:智莱科技(300771)

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类别:成长型企业市场组织:安信证券股份有限公司研究员:明星日期:2020-02-13

该政策预计将迎来中长期转折点,这是投资快餐柜产业链的核心逻辑。目前,快递和外卖平台已经引入了非接触式递送服务。国家邮政局在2月6日的新闻发布会上提议积极推广智能快件模式。智能快递柜作为非接触式配送的重要载体,将受到国家政策层面的高度重视,并有望得到大力推广,而消费者对快递柜的认可度将在疫情爆发后大幅提升。

从投资角度来看,设备制造商将首先受益。我们估计,2019年快递柜的库存规模约为330,000组,我们预计2025年快递柜的长期进货率将上升至33%。快递柜的库存规模可达200万组。随着各大运营商自身调整的结束和快递企业布局的加快,我们预计2020年快递柜的需求将会激增。作为国内快餐柜设备制造商(快餐柜收入约占95%)的领导者,智来科技有望进一步扩大市场份额,充分享受行业发展的红利。

该公司的两个核心客户是冯超和亚马逊。增长点在于上游规模的扩大和市场份额的增加。1)公司自2015年开始与冯超合作。近年来,丰超一直在中国铺设快递柜,占运营商市场份额的55%。作为公司最大的客户,冯超贡献了大约52.77%的收入。该公司与丰超关系密切,由于其产品具有强大的市场竞争力,预计其市场份额将进一步增加。2)该公司自2011年以来一直与亚马逊合作,目前是亚马逊智能快递箱的唯一供应商。2018年,亚马逊贡献了30.74%的收入。随着亚马逊继续推进物流能力建设,预计将继续推动公司海外设备的销售。

技术优势服务网络,构筑竞争壁垒,提高投资项目,扩大生产能力。该公司快递柜的毛利率达到47.3%,盈利能力领先于同行。对于快餐柜制造业,公司设置了两个核心壁垒:1)掌握设计、生产和开发的核心技术,拥有多项专利,保持R&D成本占收入的3.7%以上,以确保满足不同客户的需求,创造可靠稳定的产品。2)公司深入行业20年,建立了完整的营销和服务网络,具有快速反应能力,能够满足大客户的需求。目前,公司采用单一生产的独立生产模式,产能利用率和产销率保持在90%以上。最新的投资项目将增加8万套智能快件箱的容量,为公司的发展开辟空间。

投资建议:智能快递柜对于终端配送(快递和即时物流)具有重要的战略价值。随着非接触式配送模式的实施和国家政策的重视,预计2020年快递柜的需求将会激增。作为国内快餐柜设备制造商(快餐柜收入约占95%)的领导者,智来科技已经积累了20年,凭借其强大的市场竞争力,与冯超、亚马逊等大客户结下了不解之缘。我们相信,随着国内快递柜需求的快速增长,公司有望进一步扩大市场份额,充分享受行业发展带来的红利。据估计,2019年至2021年,公司对母公司的净利润分别为人民币270/370/4.9亿元和每股收益分别为人民币273/3.74/4.88元

3)政策推广低于预期。如果国家或行业主管部门没有实质性的促销政策,运营商将受到停电的打击,导致快递柜的需求增长率低于预计值。

4)快递柜的使用率低于预期,导致快递进入柜的速度增长低于预期,导致工业空间价值和增长率低于预期。

5)公司主要客户缩减快递柜采购计划。该公司的业务高度依赖冯超和亚马逊。然而,快递公司仍处于盈利探索期。如果冯超继续亏损或收缩其购买计划。

如何开始股票交易6)该公司在凤巢的供应比率上升低于预期。冯超有几家供应商。尽管该公司是重要的供应商之一,但由于行业竞争加剧,它可能会失去自己的份额,从而导致绩效评估低于预期。

7)受疫情等极端情况影响,公司或上游供应商能力不足。

资料来源:www.zghtsc.com

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