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[模拟炒股]2020国旅集团概念股龙头:中国国旅(601888)

简介:中国国家旅行社(601888):全球免税中国旅行社(601888):全球免税中国旅行社(601888):全球免税中国旅行社继续前进

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类别:公司机构:中国国际金融有限公司研究员:郭海燕日期:2020年1月22日

投资建议

中国国家旅行社是中国和世界的免税领导者。中国的免税产业正在蓬勃发展。凭借其具有全球竞争力的规模、渠道和运营优势,中国旅行社有望成为知识网络消费回流的领导者和受益者。它将继续巩固其在国内免税市场的垄断地位(即使免税特许经营政策面临某些不确定性),并实现高度确定性的业绩增长。重申以114元的目标价格赢得行业评级。

理由

中国的免税产业正在蓬勃发展。2018年,中国的免税销售额达到395亿元,同比增长27%。我们预计中国的免税产业将继续蓬勃发展。根本动机在于:1)出境旅游快速增长;2)购买力的提高是由于中产阶级的增长和更注重自我满足的年轻一代的崛起。3)保持免税价格差异,电子商务渠道影响是短期和有限的。中国免税市场增长的特殊或结构性驱动力在于消费回报,这是由中国作为免税领导者的国际地位上升和各种国家促进政策推动的。

中国国旅已经具备了全球竞争力。1)领先的规模和品牌资源:国内市场占80%以上,2018年全球排名第四。品牌资源有着深厚的积累,在购买时在价格和类别丰富度方面具有优势。2)一流的渠道资源:占据中国几乎所有的核心点,包括占据海南两大旅游市场(三亚和海口),并与北上官机场签订6-10年的长期合同。3)扎实的运营能力:40年的免税业务运营经验,运营效率以存货周转天数和应付账款周转天数衡量,与杜福瑞和新罗相当。

中国民族旅游业的增长是非常确定的。我们预计:1)免税岛:三亚免税商店有望受益于海南自由贸易港和国际旅游岛的建设进程,并继续实现强劲的内生增长;海口国际免税城和海口免费提供增量空间。2)出入境免税:机场店以北,预计同花顺股票交易软件的稳步增长将主要由渗透率的提高带动。3)城市免税:2019年将有五家商店开业,预计将出台对中国人开放的政策。

利润预测和估价

我们预测2019/2020/2021年度净利润为46.54亿元/49.32亿元/59.74亿元。该公司目前的股价相当于2020年和2021年收益的34倍和28倍。我们保持了一个成功的行业评级,目标价格为114元,相当于2020年和2021年市盈率的45倍和37倍,比当前股价有31%的上升空间。

危险

宏观经济影响行业需求;电子商务渠道的影响;免税牌照的发放;运营风险。

资料来源:www.zghtsc.com

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